巴菲特寫給股東的信〔2023全新增修版〕

★巴菲特唯一親筆撰述★
★2023全新增修版，增幅達4萬多字★

巴菲特90歲的重要里程碑，
完整呈現企業治理與價值投資理念的世紀經典！

──全球熱銷30年，至今已翻譯為十幾國語言──

《巴菲特寫給股東的信》────
這是巴菲特最常替人簽名、也是他最喜歡的一本書！

★「康寧漢很好地彙整了我們的理念。如果我要選一本書來讀，我會選這一本。」——華倫．巴菲特Warren Buffett
★「非常實用。」——查理．蒙格Charlie Munger

《巴菲特寫給股東的信》是巴菲特親筆撰述唯一著作，也是當前最完整收錄巴菲特致波克夏股東信的一本書。此次「2023全新增修版」，譯自原著最新版（第八版），較前兩版之增幅達四萬多字，所探討之面向也因而擴充，從舊版的九篇增加至十個篇章：

（1）治理與管理
（2）投資
（3）普通股
（4）另類投資工具
（5）企業收購
（6）估值
（7）會計
（8）賦稅
（9）美國歷史
（10）尾聲

本書完整收錄「波克夏五十週年回顧與展望」，比爾．蓋茲稱之為「巴菲特寫得最好、也最重要的一封股東信」。此外，康寧漢教授修訂本書期間，適逢巴菲特90歲的重要里程碑，因此書中也特別新增了極具重要性的內容：

．前方的路：巴菲特在遺囑中獨厚波克夏股票，因為他對波克夏董事的判斷力和忠誠度有信心，確信波克夏的股票是安全且報酬不錯的投資。

．美國奇蹟：創新、生產力、創業精神和充裕的資本，將確保美國企業未來會更值錢，一籃子的美國股票也是。

．股東素質：長期個人股東是巴菲特和蒙格持續尋找的「合夥人」，也是他們在波克夏做決策時始終重視的人。

．保留盈餘：巴菲特幾乎不派發股息，而是致力善用保留的盈餘。波克夏的盈餘正有力地產生作用，創造更多額外價值。

本書彙集了巴菲特數十年來以獨特筆觸撰寫的致股東信，呈現他永恆而卓越的管理和投資理念。事實證明，這些原則是禁得起時間考驗的。投資人須專注於基本面分析、保持耐心，並運用常識發揮良好的判斷力。在本書中，此類忠告都緊扣著具體的行事原則，巴菲特本人便是靠著實踐這些原則而大獲成功。

本書面世至今已三十多年，精確且有系統地闡述巴菲特對投資及企業經營的觀點，是研讀巴菲特理念的最佳讀物。多年來廣受讀者歡迎的程度，甚至超越巴菲特本人的傳記，成了巴菲特最常替人簽名的一本書，而他也說過這是他最喜歡的書。《巴菲特寫給股東的信》是每一位投資人及想了解巴菲特的讀者，此生不可錯過的重要著作。

作　者　簡　介


華倫．巴菲特（Warren E. Buffett）

全球知名投資大師、波克夏哈薩威控股公司董事長暨執行長。

勞倫斯．康寧漢（Lawrence A. Cunningham）

喬治華盛頓大學法學院研究教授、價值投資和企業治理方面頗具影響力的思想領袖。自1996年起編選出版《巴菲特寫給股東的信》（該書至今已翻譯為十幾國語言）。著有二十多本知名著作，包括《親愛的股東：巴菲特、貝佐斯與20位高績效執行長的經營智慧》、《信任邊際：巴菲特經營波克夏的獲利模式》。文章見諸大學期刊如《哥倫比亞法學評論》（Columbia Law Review），業界期刊如《董事與理事會》（Directors & Boards），以及主流媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》等。位居亞馬遜書店商業和投資類前百大作家之列。


目 錄


編者的話
導讀

楔子　事業主相關的經營原則

第一篇　治理與管理
一　企業目的：創造合夥價値
二　股東素質：五個桶子
三　充分且公允的資訊揭露
四　董事會與經理人
五　員工和產業之變遷
六　社會和社會契約
七　股東為本的企業慈善模式
八　有理有節的高層薪酬政策
九　風險、名譽和氣候變遷
十　企業文化

第二篇　投資
一　農場、不動產和股票
二　市場先生
三　套利
四　對標準理論的批判
五　「價値」投資：一個贅詞
六　智慧型投資
七　雪茄煙蒂與制度性強制力
八　攸關生死的債務和股價大跌

第三篇　普通股
一　吸引優質股東
二　股票分割與無形之腳
三　波克夏的雙重股權：反制劣質複製基金
四　回購股票與理性反應
五　股息與資本配置
六　保留盈餘
七　以指數戰勝交易費用

第四篇　另類投資工具
一　投資類別概述
二　垃圾債券和小刀論
三　零息債券與搶匪
四　優先股
五　衍生工具
六　外幣與非美國股票
七　房屋問題：實踐與政策
八　商業合作

第五篇　企業收購
一　壞動機與高價格
二　明智的股票回購vs.綠票訛詐
三　槓桿收購
四　明智的收購政策
五　關於出售事業
六　首選買家

第六篇　估值
一　伊索與無效叢林理論
二　內在價値、帳面價値與市價
三　透視盈餘
四　經濟商譽vs.會計商譽
五　事業主盈餘與現金流量的謬誤
六　選擇股評價

第七篇　會計
一　會計騙局的荒謬劇
二　制定標準
三　審計委員會
四　調整後盈餘
五　退休金估算與退休福利
六　盈利實現問題
七　投資

第八篇　賦稅
一　企業賦稅之分配
二　賦稅與投資哲學
三　美國政府：沉默的夥伴

第九篇　美國歷史
一　美國奇蹟
二　生產力成長
三　順風

第十篇　尾聲
一　巴菲特論波克夏文化
二　蒙格論「波克夏系統」
三　前方的路
四　瑪土撒拉的資產

注釋
名詞解釋
作者與譯者簡介
內容分布表
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巴菲特寫給股東的信〔2023全新增修版〕
The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America (Eighth Edition)

作者：華倫．巴菲特、勞倫斯．康寧漢 Warren E. Buffett， Lawrence A. Cunningham
譯者：許瑞宋
出版社：時報出版
出版日期：2023年11月03日
定價：520 元
開本：25開／平裝／416頁
ISBN：9786263743816